海內(nèi)外光伏需求持續(xù)向好，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行有望帶動(dòng)全球光伏裝機(jī)需求超預(yù)期，下游組件與電站EPC 環(huán)節(jié)有望受益；國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求高景氣，碳酸鋰價(jià)格下跌有望刺激儲(chǔ)能需求釋放，峰谷價(jià)差拉大有望推動(dòng)工商業(yè)配儲(chǔ)需求超預(yù)期；維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。

(相關(guān)資料圖)

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

硅料價(jià)格加速下行，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟隨下降：根據(jù)InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)，截至5 月17 日，多晶硅致密料價(jià)格跌至143 元/kg，環(huán)比跌幅達(dá)10.3%。

從4 月初至今，硅料價(jià)格跌幅達(dá)29.2%，硅料價(jià)格加速下行。在硅料價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跟隨下降。根據(jù)InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)，截至5 月17 日，182mm 硅片、電池、雙面雙玻PERC 組件環(huán)比跌至4.60元/片、0.95 元/W、1.68 元/W，周環(huán)比跌幅達(dá)16.4%、7.8%、1.2%。

海內(nèi)外光伏需求向好，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行有望推動(dòng)全球光伏裝機(jī)超預(yù)期：根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023 年1-4 月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)48.31GW，同比增長(zhǎng)186%。

國(guó)內(nèi)4 月新增光伏裝機(jī)量14.65GW。根據(jù)InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)，2023 年一季度國(guó)內(nèi)光伏組件累積出口50.9GW，同比增長(zhǎng)37%。其中，一季度歐洲從中國(guó)進(jìn)口29.5GW組件，同比增長(zhǎng)77%。海內(nèi)外裝機(jī)與出口數(shù)據(jù)指引全球光伏需求高景氣。我們認(rèn)為，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下降，終端電站IRR 有望得到顯著改善，全球光伏裝機(jī)需求有望超預(yù)期。

一體化組件環(huán)節(jié)盈利或持續(xù)改善，重點(diǎn)關(guān)注下游EPC 與電站環(huán)節(jié)：從近期硅料價(jià)格與組件價(jià)格的走勢(shì)可以看出，組件價(jià)格回落幅度小于上游硅料價(jià)格對(duì)應(yīng)的組件成本跌幅，一體化組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)或持續(xù)改善。此外，隨著硅料價(jià)格下降帶動(dòng)組件價(jià)格回落，前期鎖定價(jià)格的EPC 企業(yè)有望受益，價(jià)格浮動(dòng)的EPC 廠商也有望受益于成本壓力減輕帶來(lái)的盈利修復(fù)。

光伏電站環(huán)節(jié)亦有望受益于需求量增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利彈性。

國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)需求持續(xù)向好，招標(biāo)量指引高景氣： 2023 年初至今，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)招標(biāo)與需求量持續(xù)向好。根據(jù)CNESA 數(shù)據(jù)，2023 年一季度新投運(yùn)的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模合計(jì)41.4GW/92.1GWh，運(yùn)行項(xiàng)目規(guī)模2.9GW/6.0GWh，功率規(guī)模同比增長(zhǎng)1178%。一季度，儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模共計(jì)9.7GW/23.8GWh。根據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023 年4 月，儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模合計(jì)2.46GW/6.66GWh。

碳酸鋰價(jià)格下跌有望刺激儲(chǔ)能需求釋放，峰谷價(jià)差拉大有望推動(dòng)工商業(yè)配儲(chǔ)需求超預(yù)期：根據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5 月19 日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)30.25 萬(wàn)元/噸，相比年初50 萬(wàn)元/噸的價(jià)格高點(diǎn)已回落40%。鋰電池材料成本下降，促使儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格快速回落，根據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，4月儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)的均價(jià)降低至1.247 元/Wh。我們認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格下降疊加光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，有望推動(dòng)光伏配儲(chǔ)整體成本進(jìn)一步降低，大儲(chǔ)與工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望進(jìn)一步提高，需求有望加速釋放。此外，根據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023 年4 月北京、廣東、冀北、吉林、江蘇、寧夏、蒙東、遼寧、上海、廣西、海南等11 個(gè)省份峰谷價(jià)差均有小幅上漲，峰谷電價(jià)差拉大亦有望進(jìn)一步推動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能需求超預(yù)期。

投資建議

建議優(yōu)先布局業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)的一體化組件、電站EPC、國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)與工商業(yè)儲(chǔ)能、供需緊張環(huán)節(jié)、光伏新技術(shù)等環(huán)節(jié)，推薦晶澳科技、天合光能、隆基綠能、晶科能源、林洋能源、陽(yáng)光電源、石英股份、雙良節(jié)能（機(jī)械組覆蓋）、通威股份、宇邦新材、鈞達(dá)股份、固德威、錦浪科技、聯(lián)泓新科、福斯特、海優(yōu)新材、邁為股份等；建議關(guān)注東方日升、億晶光電、橫店?yáng)|磁、芯能科技、蘇文電能、南網(wǎng)能源、凱盛科技、金盤(pán)科技、新風(fēng)光、TCL 中環(huán)、天宜上佳、明志科技、通靈股份、盛弘股份、科士達(dá)、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、芯碁微裝、聚和材料、帝科股份等。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)。