南方財經(jīng)全媒體記者郝佳琪 上海報道

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當?shù)貢r間4月21日，德國、法國以及歐元區(qū)4月制造業(yè)、服務業(yè)PMI初值悉數(shù)公布。

數(shù)據(jù)顯示，德國4月制造業(yè)PMI為44，預期45.7；服務業(yè)PMI為55.7，預期53.3。法國4月制造業(yè)PMI為45.5，預期47.8；服務業(yè)PMI為56.3，預期53.4。

從歐元區(qū)整體來看，4月制造業(yè)PMI錄得45.5，預期48，服務業(yè)PMI錄得56.6，預期54.5。

歐元區(qū)服務業(yè)景氣度超預期，但制造業(yè)普遍低迷，分析人士認為，歐元區(qū)經(jīng)濟在服務業(yè)的推動下加速增長，但制造業(yè)整體遲滯，有失衡的風險。另一方面，歐央行20日公布的3月貨幣政策會議紀要顯示，歐元區(qū)通脹率遠高于目標，通脹仍強勁，歐洲央行管委會絕大多數(shù)成員同意將利率上調50個基點。

那么，歐元區(qū)經(jīng)濟結構是否出現(xiàn)了失衡？通脹又能否如期回落？重重逆風下，歐元區(qū)政策制定者面臨的考驗更加嚴酷。

判斷經(jīng)濟結構失衡為時尚早

歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個月高于榮枯線。上海外國語大學德語系副教授、歐盟研究中心研究員蔣潞潞在接受南方財經(jīng)全媒體記者采訪時表示，主要原因可能在于歐洲能源危機緩解、供應鏈逐步復原與通脹壓力減小，這使得歐洲市場情緒得到一定程度上的緩解，但歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢在各個成員國之間存在差異。

CEIC全球經(jīng)濟研究團隊歐洲經(jīng)濟學家Andrzej Zurawski告訴記者，在2022年的大部分時間里，歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)十分接近，并在2022年秋季觸底。然而此后二者出現(xiàn)分歧，服務業(yè)PMI出現(xiàn)明顯上行，制造業(yè)PMI則表現(xiàn)低迷。

（歐元區(qū)制造業(yè)、服務業(yè)PMI統(tǒng)計圖；來源：CEIC、標普全球、歐盟統(tǒng)計局）

Zurawski進一步分析，事實上進入2023年以來，歐元區(qū)多國出現(xiàn)了一些好轉的跡象，但是最大的兩個經(jīng)濟體德國和法國制造業(yè)表現(xiàn)不佳，拖累了歐元區(qū)整體制造業(yè)復蘇的步伐。

據(jù)悉，制造業(yè)PMI指數(shù)基于對樣本企業(yè)采購經(jīng)理的月度問卷調查，對生產、新訂單、雇員、供應商配送時間與庫存五項指標進行加權計算得出，因此各分項都值得關注。

Zurawski認為，雖然制造業(yè)和服務業(yè)出現(xiàn)了分歧，但目前還沒有足夠的證據(jù)表明歐元區(qū)的制造業(yè)和服務業(yè)出現(xiàn)了失衡。制造業(yè)PMI指標中最“重量級”的是生產指數(shù)和新訂單指數(shù)，而這兩項指標目前都在改善。至于雇員指數(shù)，自疫情以來就從未跌落50大關，表明勞動力市場呈現(xiàn)出積極趨勢。供應商配送時間指數(shù)是唯一正惡化的一項，這是因為交貨時間縮短了。

“近期大家對歐元區(qū)經(jīng)濟前景的看法沒有之前那么悲觀了。對制造業(yè)來說，雖然現(xiàn)在PPI指數(shù)仍然很高，但由于能源價格的下跌，這一重要指數(shù)也會下跌，未來制造業(yè)前景比較樂觀。”Zurawski說。

蔣潞潞則指出，歐元區(qū)的復蘇面臨挑戰(zhàn)，總體來看，德國和法國的經(jīng)濟活動增長趨勢明顯，而西班牙和意大利則步伐較小。分行業(yè)來看，3月份歐元區(qū)經(jīng)濟活動的增長主要依賴于來自服務業(yè)的強驅動，但制造業(yè)依然低迷，商品需求持續(xù)下滑。作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，德國制造業(yè)在最近3年內以極快的速度萎縮，這對于經(jīng)濟上極度依賴制造業(yè)的重量級工業(yè)國德國是一個十分危險的信號。

不過，談及經(jīng)濟結構，蔣潞璐同樣認為，歐元區(qū)制造業(yè)與服務業(yè)近期發(fā)展態(tài)勢的差異，并不能反映出長期性的產業(yè)結構調整傾向，而是更多地受到諸如疫情、能源危機等短期因素的干擾。

歐央行必須保持警惕性和靈活性

歐盟統(tǒng)計局19日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月CPI終值同比升6.9%，環(huán)比升0.9%，其中剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率同比升5.7%，創(chuàng)歷史新高。

歐央行首席經(jīng)濟學家連恩在解讀通脹形勢時表示，歐元區(qū)核心通脹率不降反升，潛在的價格壓力仍然強勁，并且工資密集型行業(yè)的通脹已經(jīng)開始增加，對核心通脹上行的貢獻增加。Zurawski同樣表示，歐元區(qū)通脹率下降的確是個積極信號，但不能太過樂觀，核心通脹仍在上升，表明抗通脹的斗爭遠未結束。

中國現(xiàn)代國際關系研究院歐洲所副所長、研究員劉明禮告訴記者，雖然歐元區(qū)通脹有一定緩解，但整體上壓力較大，需要警惕價格上漲的結構，現(xiàn)在其他產品領域，包括工資、服務的價格都在上漲，抑制通脹要面臨的挑戰(zhàn)更多。另外，在歐央行加息進程中，可能會抑制社會需求、危害實體經(jīng)濟。

因此，目前歐元區(qū)的通脹形勢對政策制定者提出了挑戰(zhàn)，他們既要保證通脹回落至2%的目標，同時又要實現(xiàn)刺激經(jīng)濟增長的目的。

當?shù)貢r間4月20日，歐央行公布了3月貨幣政策會議紀要，紀要顯示，歐元區(qū)通脹率遠高于目標，通脹仍強勁，歐洲央行管委會絕大多數(shù)成員同意將利率上調50個基點。

不過，荷蘭國際集團宏觀研究部負責人Carsten Brzeski則認為，歐央行的會議紀要表明內部的分歧越來越大，距離下一次會議只有兩周，隨著近期金融市場壓力緩和，多數(shù)成員顯然不會支持暫停加息，很可能以加息25個基點達成妥協(xié)。

在Zurawski看來，歐央行在年內還會進行50至100個基點的加息，總體而言歐元區(qū)的前景仍然不明朗，不過美國通脹形勢有所好轉，也是一個好消息，不必要過度放大對前景的悲觀情緒。但尤其需要注意，隨著歐元區(qū)的復蘇，政策制定者需要時刻保持警惕并且密切關注局勢，采取實際行動來控制通脹和促進經(jīng)濟可持續(xù)增長。

蔣潞璐同樣表示，俄烏沖突局勢、美國政經(jīng)狀況都會很大程度上影響歐洲復蘇進程，歐央行在制定后續(xù)貨幣政策時當會顧慮重重，以小幅加息為主。但同時，2023年中國經(jīng)濟復蘇的良好態(tài)勢對歐元區(qū)是重大利好，無論是產業(yè)鏈的修復、企業(yè)間合作還是歐洲旅游市場的恢復，都可從中國經(jīng)濟增長趨勢中獲得助力。