南方財(cái)經(jīng)全媒體記者郝佳琪 上海報(bào)道

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，德國(guó)、法國(guó)以及歐元區(qū)4月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI初值悉數(shù)公布。

數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)4月制造業(yè)PMI為44，預(yù)期45.7；服務(wù)業(yè)PMI為55.7，預(yù)期53.3。法國(guó)4月制造業(yè)PMI為45.5，預(yù)期47.8；服務(wù)業(yè)PMI為56.3，預(yù)期53.4。

從歐元區(qū)整體來(lái)看，4月制造業(yè)PMI錄得45.5，預(yù)期48，服務(wù)業(yè)PMI錄得56.6，預(yù)期54.5。

歐元區(qū)服務(wù)業(yè)景氣度超預(yù)期，但制造業(yè)普遍低迷，分析人士認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在服務(wù)業(yè)的推動(dòng)下加速增長(zhǎng)，但制造業(yè)整體遲滯，有失衡的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，歐央行20日公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，歐元區(qū)通脹率遠(yuǎn)高于目標(biāo)，通脹仍強(qiáng)勁，歐洲央行管委會(huì)絕大多數(shù)成員同意將利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

那么，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否出現(xiàn)了失衡？通脹又能否如期回落？重重逆風(fēng)下，歐元區(qū)政策制定者面臨的考驗(yàn)更加嚴(yán)酷。

判斷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡為時(shí)尚早

歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月高于榮枯線。上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)德語(yǔ)系副教授、歐盟研究中心研究員蔣潞潞在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者采訪時(shí)表示，主要原因可能在于歐洲能源危機(jī)緩解、供應(yīng)鏈逐步復(fù)原與通脹壓力減小，這使得歐洲市場(chǎng)情緒得到一定程度上的緩解，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)在各個(gè)成員國(guó)之間存在差異。

CEIC全球經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrzej Zurawski告訴記者，在2022年的大部分時(shí)間里，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)十分接近，并在2022年秋季觸底。然而此后二者出現(xiàn)分歧，服務(wù)業(yè)PMI出現(xiàn)明顯上行，制造業(yè)PMI則表現(xiàn)低迷。

（歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI統(tǒng)計(jì)圖；來(lái)源：CEIC、標(biāo)普全球、歐盟統(tǒng)計(jì)局）

Zurawski進(jìn)一步分析，事實(shí)上進(jìn)入2023年以來(lái)，歐元區(qū)多國(guó)出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)的跡象，但是最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體德國(guó)和法國(guó)制造業(yè)表現(xiàn)不佳，拖累了歐元區(qū)整體制造業(yè)復(fù)蘇的步伐。

據(jù)悉，制造業(yè)PMI指數(shù)基于對(duì)樣本企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的月度問卷調(diào)查，對(duì)生產(chǎn)、新訂單、雇員、供應(yīng)商配送時(shí)間與庫(kù)存五項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出，因此各分項(xiàng)都值得關(guān)注。

Zurawski認(rèn)為，雖然制造業(yè)和服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了分歧，但目前還沒有足夠的證據(jù)表明歐元區(qū)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了失衡。制造業(yè)PMI指標(biāo)中最“重量級(jí)”的是生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)，而這兩項(xiàng)指標(biāo)目前都在改善。至于雇員指數(shù)，自疫情以來(lái)就從未跌落50大關(guān)，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極趨勢(shì)。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)是唯一正惡化的一項(xiàng)，這是因?yàn)榻回洉r(shí)間縮短了。

“近期大家對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的看法沒有之前那么悲觀了。對(duì)制造業(yè)來(lái)說，雖然現(xiàn)在PPI指數(shù)仍然很高，但由于能源價(jià)格的下跌，這一重要指數(shù)也會(huì)下跌，未來(lái)制造業(yè)前景比較樂觀?！盳urawski說。

蔣潞潞則指出，歐元區(qū)的復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)，總體來(lái)看，德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，而西班牙和意大利則步伐較小。分行業(yè)來(lái)看，3月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增長(zhǎng)主要依賴于來(lái)自服務(wù)業(yè)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，但制造業(yè)依然低迷，商品需求持續(xù)下滑。作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)制造業(yè)在最近3年內(nèi)以極快的速度萎縮，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)上極度依賴制造業(yè)的重量級(jí)工業(yè)國(guó)德國(guó)是一個(gè)十分危險(xiǎn)的信號(hào)。

不過，談及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，蔣潞璐同樣認(rèn)為，歐元區(qū)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)近期發(fā)展態(tài)勢(shì)的差異，并不能反映出長(zhǎng)期性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整傾向，而是更多地受到諸如疫情、能源危機(jī)等短期因素的干擾。

歐央行必須保持警惕性和靈活性

歐盟統(tǒng)計(jì)局19日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月CPI終值同比升6.9%，環(huán)比升0.9%，其中剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率同比升5.7%，創(chuàng)歷史新高。

歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩在解讀通脹形勢(shì)時(shí)表示，歐元區(qū)核心通脹率不降反升，潛在的價(jià)格壓力仍然強(qiáng)勁，并且工資密集型行業(yè)的通脹已經(jīng)開始增加，對(duì)核心通脹上行的貢獻(xiàn)增加。Zurawski同樣表示，歐元區(qū)通脹率下降的確是個(gè)積極信號(hào)，但不能太過樂觀，核心通脹仍在上升，表明抗通脹的斗爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所副所長(zhǎng)、研究員劉明禮告訴記者，雖然歐元區(qū)通脹有一定緩解，但整體上壓力較大，需要警惕價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在其他產(chǎn)品領(lǐng)域，包括工資、服務(wù)的價(jià)格都在上漲，抑制通脹要面臨的挑戰(zhàn)更多。另外，在歐央行加息進(jìn)程中，可能會(huì)抑制社會(huì)需求、危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

因此，目前歐元區(qū)的通脹形勢(shì)對(duì)政策制定者提出了挑戰(zhàn)，他們既要保證通脹回落至2%的目標(biāo)，同時(shí)又要實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月20日，歐央行公布了3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要顯示，歐元區(qū)通脹率遠(yuǎn)高于目標(biāo)，通脹仍強(qiáng)勁，歐洲央行管委會(huì)絕大多數(shù)成員同意將利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

不過，荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人Carsten Brzeski則認(rèn)為，歐央行的會(huì)議紀(jì)要表明內(nèi)部的分歧越來(lái)越大，距離下一次會(huì)議只有兩周，隨著近期金融市場(chǎng)壓力緩和，多數(shù)成員顯然不會(huì)支持暫停加息，很可能以加息25個(gè)基點(diǎn)達(dá)成妥協(xié)。

在Zurawski看來(lái)，歐央行在年內(nèi)還會(huì)進(jìn)行50至100個(gè)基點(diǎn)的加息，總體而言歐元區(qū)的前景仍然不明朗，不過美國(guó)通脹形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，也是一個(gè)好消息，不必要過度放大對(duì)前景的悲觀情緒。但尤其需要注意，隨著歐元區(qū)的復(fù)蘇，政策制定者需要時(shí)刻保持警惕并且密切關(guān)注局勢(shì)，采取實(shí)際行動(dòng)來(lái)控制通脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。

蔣潞璐同樣表示，俄烏沖突局勢(shì)、美國(guó)政經(jīng)狀況都會(huì)很大程度上影響歐洲復(fù)蘇進(jìn)程，歐央行在制定后續(xù)貨幣政策時(shí)當(dāng)會(huì)顧慮重重，以小幅加息為主。但同時(shí)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好態(tài)勢(shì)對(duì)歐元區(qū)是重大利好，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)、企業(yè)間合作還是歐洲旅游市場(chǎng)的恢復(fù)，都可從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)中獲得助力。