4月21日，國新辦舉行一季度外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會。針對人民幣匯率、外商投資等熱點話題，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英進行解讀。

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人民幣匯率更加穩(wěn)健、市場預(yù)期保持穩(wěn)定、外匯市場的供求自主平衡

王春英介紹，今年一季度，我國外匯市場總體實現(xiàn)了良好開局。可以觀察到三個特點：人民幣匯率更加穩(wěn)健、市場預(yù)期保持穩(wěn)定、外匯市場的供求自主平衡。我想分別說說這三個特點：

第一，人民幣匯率雙向波動，小幅升值，在全球表現(xiàn)來看是相對穩(wěn)健的。截至昨天，境內(nèi)人民幣對美元匯率比上年末升值1%。根據(jù)中國外匯交易中心的貨幣籃子測算，人民幣多邊匯率指數(shù)上漲1.3%，同期新興市場貨幣指數(shù)上升1.1%。從變化趨勢看，近期人民幣匯率走勢更加平穩(wěn)。今年前兩個月，特別是春節(jié)前后，受內(nèi)外部經(jīng)濟、金融因素和季節(jié)因素影響，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動。3月中旬以來，國內(nèi)的主要經(jīng)濟指標(biāo)穩(wěn)定向好，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策緊縮幅度也在縮小，節(jié)奏在放緩，人民幣匯率總體穩(wěn)中有升。所以我們總結(jié)第一個特點，人民幣匯率雙向波動，小幅升值，在全球表現(xiàn)是相對穩(wěn)健的，沒有大起也沒有大落。

第二，市場主體匯率預(yù)期是穩(wěn)定的，外匯交易的行為更加理性。外匯市場遠(yuǎn)期和期權(quán)一些指標(biāo)都顯示出人民幣匯率沒有明顯的單邊升值或者比較強烈的貶值預(yù)期。市場主體的交易也呈現(xiàn)了逢高結(jié)匯、逢低購匯的理性模式。2月份人民幣有所貶值，企業(yè)和個人等客戶用外幣兌換人民幣，也就是結(jié)匯率比1月份上升9個百分點。我們分析，這體現(xiàn)了人民幣在貶值的時候，客戶賣出外匯是有合理需求的。大家注意到，3月份結(jié)售匯呈現(xiàn)小規(guī)模逆差，3月中下旬人民幣升值，企業(yè)等主體買入外匯意愿增強。一季度市場主體的匯率預(yù)期比較穩(wěn)定，外匯交易行為更加理性，呈現(xiàn)很明顯的逢高結(jié)匯和逢低購匯模式。

第三，外匯市場供求自主平衡特征進一步鞏固。今年一季度，銀行減持頭寸或境外主體在銀行間市場外匯買賣等因素，綜合起來是向外匯市場供給了外匯，這平衡了客戶結(jié)售匯的小幅逆差，所以外匯市場實現(xiàn)了自主出清，這是從銀行結(jié)售匯的角度來看。從國際收支角度來看，近些年我們經(jīng)常賬戶順差以及各類外來投資等資金來源，主要由境內(nèi)市場主體對外投資來平衡，形成了涉外資金來源與運用的自主匹配。初步統(tǒng)計，今年1-2月份，經(jīng)常賬戶順差、來華直接投資仍然是主要涉外資金來源渠道。對外資金運用主要表現(xiàn)為市場主體的對外直接投資和對外證券投資。這也解釋了市場上關(guān)于我們的順差去哪兒了的一些討論，近年來央行退出了常態(tài)化干預(yù)，資金來源和運用主要體現(xiàn)在市場主體之間。

王春英稱，總的來看，今年以來國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，為外匯市場平穩(wěn)開局奠定了堅實基礎(chǔ)。同時匯率調(diào)節(jié)國際收支自動“穩(wěn)定器”作用更加明顯，市場主體更加成熟和理性，能夠更好地適應(yīng)外部環(huán)境調(diào)整變化。這些都有助于外匯市場保持總體平穩(wěn)的格局。

未來外資仍然會穩(wěn)步投資中國市場

談到外商來華直接投資的前景，王春英指出，直接投資反映的是中長期的投資意愿，投資者更看重一國經(jīng)濟的長期發(fā)展前景以及一些基礎(chǔ)性優(yōu)勢。

從全球范圍看，中國一直是外商直接投資（FDI）全球主要目的地。新冠疫情加大了世界經(jīng)濟金融的波動性，對于全球的FDI（直接投資）影響還是比較大的。2020年，疫情暴發(fā)制約了經(jīng)濟活動，所以全球的FDI銳減。2021年，隨著世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶動了FDI低位反彈、快速增長。2022年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，F(xiàn)DI增長勢頭減弱，向疫情前水平回歸。國際收支平衡表的外商直接投資凈額，是按照統(tǒng)一國際標(biāo)準(zhǔn)進行統(tǒng)計，這既包括資本金投入，也包括收益再投資，很多外商投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形成了利潤，不一定都把利潤全部匯出，很多企業(yè)看好一國經(jīng)濟，所以利潤留在這個國家進行再投資。另外還有股東貸款，這些都是直接投資范疇?？偟膩砜矗袊罩苯油顿Y在全球表現(xiàn)是突出的，近十年相關(guān)資金凈流入規(guī)模居世界各國前列。

王春英稱，談到未來的前景，外商在華投資能夠獲得什么？外商在中國的投資能夠共享中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的投資紅利、轉(zhuǎn)型紅利以及市場紅利。這樣的投資可以獲得雙贏。

第一，中國的宏觀大局是穩(wěn)定的，近十年，中國經(jīng)濟保持了中高速增長。外商在華投資的回報率是穩(wěn)定的，在全球范圍處于比較高的水平。我們測算，近五年中國的FDI投資收益率是9.1%，歐美是3%左右，巴西、南非、印度等新興經(jīng)濟體的直接投資收益率是4%-8%左右。從中可以清楚看到，外商在華直接投資收益率是高的。

第二，中國基礎(chǔ)設(shè)施是完善的，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系也是完整穩(wěn)定的，制造業(yè)產(chǎn)能居全球首位。同時，勞動力素質(zhì)是比較高的，受高等教育的人口是2.4億。這些都繼續(xù)為跨國公司創(chuàng)新發(fā)展提供非常良好的基礎(chǔ)。同時，中國經(jīng)濟逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，新的增長點不斷涌現(xiàn)，比如科技創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)業(yè)的擴大開放等相關(guān)領(lǐng)域的外資流入也會明顯增多。

第三，中國人口眾多，中等收入人口數(shù)量居全球第一位，國內(nèi)消費市場潛力巨大，這為外資在華的生產(chǎn)銷售以及服務(wù)提供更加廣闊的發(fā)展空間。近期我們看到，部分外國商會和全球管理咨詢公司調(diào)查顯示，隨著中國經(jīng)濟恢復(fù)向好，外商在華投資信心進一步增強，更加看好中國的經(jīng)濟發(fā)展前景，我們判斷未來外資仍然會穩(wěn)步投資中國市場。

政策上，王春英表示，中國還會堅持高水平對外開放，將持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，減少外資準(zhǔn)入限制，提升對外商投資企業(yè)的服務(wù)。從外匯局角度講，我們會繼續(xù)提升跨境投融資便利化水平，促進跨境直接投資穩(wěn)存量、擴增量。

中國國內(nèi)股票估值低，投資前景良好

談到境外投資者投資人民幣資產(chǎn)的具體情況，王春英表示，近年來，外資投資人民幣資產(chǎn)規(guī)?？傮w上升，中國逐步成為新興經(jīng)濟體吸收證券投資的主力。去年在高通脹壓力下，美聯(lián)儲快速收緊貨幣政策，美元匯率利率都有明顯抬升。全球各國吸收跨境債券投資規(guī)模明顯減少，主要新興經(jīng)濟體股票市場出現(xiàn)了資金回撤。在這樣的情況下，中國也面臨中美利差倒掛，證券市場外資也有所調(diào)整，但整體還是保持了穩(wěn)定。境外央行和銀行類機構(gòu)投資中國的債市表現(xiàn)是相對穩(wěn)定的，股票市場外資總體呈現(xiàn)凈流入。證券投資項下資本流動變化，沒有改變中國國際收支總體平衡的大局。

王春英稱，近幾個月隨著內(nèi)外部環(huán)境的改善，外資對中國證券投資總體是向好的。首先，中國的經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，市場預(yù)期得到提振。境外投資者對人民幣資產(chǎn)的投資熱情明顯回升。其次，受多方因素影響，近期美元匯率和利率從高位回落，中美十年期國債收益率倒掛程度趨向收斂，已經(jīng)從最高的1.5個百分點收窄了一半，當(dāng)前是0.7個百分點左右。2023年1月份，外資凈買入境內(nèi)股票創(chuàng)歷史新高；3月份，外資持有境內(nèi)債券余額環(huán)比回升。

王春英介紹，未來，人民幣資產(chǎn)的幾個特點還會吸引境外投資者穩(wěn)步投資中國證券市場。中國人民幣資產(chǎn)具有幾個特點：綜合回報穩(wěn)定、投資價值高、多元化配置需求比較強。我們分別簡單說一下。

第一，人民幣的幣值穩(wěn)定，境外投資者持有人民幣資產(chǎn)匯兌影響相對平穩(wěn)。近年來，人民幣匯率展現(xiàn)出穩(wěn)健性的特征，始終在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。即使是外部環(huán)境復(fù)雜多變的2022年，人民幣匯率的波動幅度也明顯低于日元、英鎊、歐元以及主要新興市場貨幣。所以持有人民幣資產(chǎn)，匯兌的波動影響是相對平穩(wěn)的。

第二，人民幣資產(chǎn)在全球具有分散化投資價值，可以更好地滿足境外投資者多元化配置需求。中國的經(jīng)濟周期和主要發(fā)達經(jīng)濟體不同步，我們宏觀經(jīng)濟政策以我為主，利率、匯率以及資產(chǎn)價格走勢相對獨立，在全球資產(chǎn)配置中有非常好的分散化的效果。做投資的都理解這一點，也都非常喜歡這一點。同時，中國的債券市場從規(guī)模看居全球第二位，這意味著我們的流動性好，人民幣資產(chǎn)兼具安全性和流動性的特征，已經(jīng)逐步成為準(zhǔn)安全資產(chǎn)。

第三，人民幣債券價格穩(wěn)定、投資回報穩(wěn)定。人民幣債券投資回報波動率在全球處于低位，回報波動率比較低意味著投資回報更加穩(wěn)定。經(jīng)測算，去年人民幣國債指數(shù)月度回報年化波動率是2.4%，美債的波動率水平是6.6%。這個比較顯示出人民幣債券價格是穩(wěn)定的，投資回報是穩(wěn)定的。

還有第四個特征，中國國內(nèi)股票估值低，投資前景良好。無論從市盈率還是市凈率等指標(biāo)看，當(dāng)前A股的估值相對偏低，所以投資價值比較高，而且潛在風(fēng)險比較低。

王春英指出，總的來看，未來中國經(jīng)濟回升向好，金融市場開放也會穩(wěn)步推進，外資仍有流入空間。當(dāng)前，在我國證券市場中，無論債券還是股票外資占比都是偏低的，所以外資投資空間還是比較大。