“原以為是黑色星期一，沒(méi)想到是黑色一星期?！痹诰W(wǎng)友的無(wú)奈調(diào)侃中，3月9日的A股延續(xù)了近期的下跌走勢(shì)。滬指早盤短暫沖高回落，盤中最大跌幅近4%，失守3200點(diǎn)。午后跌幅收窄，全天呈V型走勢(shì)。

截至收盤，上證指數(shù)跌1.13%，報(bào)3256點(diǎn)；深成指跌1.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%。兩市3598只個(gè)股下跌，1080只上漲。北向資金凈流出109.34億元。板塊方面，辦公用品、煤炭、東數(shù)西算、半導(dǎo)體硅片等漲幅居前，鎳礦、鈷礦、醫(yī)療、房地產(chǎn)、教育等跌幅居前。

截至3月9日，上證指數(shù)本周三個(gè)交易日累計(jì)跌幅5.5%。今年以來(lái)，市場(chǎng)主流指數(shù)全線下跌，跌幅最大的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)下跌超24%。全市場(chǎng)14990只基金平均跌幅近8%，國(guó)內(nèi)外權(quán)益類基金平均下跌15%左右，與大盤基本同步。

面對(duì)市場(chǎng)持續(xù)下跌，各家機(jī)構(gòu)也紛紛給出了自己的看法。有樂(lè)觀者認(rèn)為負(fù)面因素已經(jīng)充分反映，下跌已近尾聲。也有謹(jǐn)慎者表示，短期震蕩仍將持續(xù)，需要密切關(guān)注市場(chǎng)面臨較大的贖回壓力以及融資質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)共識(shí)明確。信達(dá)澳銀基金相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“我們對(duì)于今年的市場(chǎng)仍然抱有較大信心，希望各位投資者不要因?yàn)槎唐谇榫w化的波動(dòng)失去信心，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)資金做合理配置，珍惜市場(chǎng)回調(diào)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)。”

為何持續(xù)下跌？

經(jīng)歷了三天持續(xù)下跌，網(wǎng)友們的反應(yīng)是“跌麻了”，機(jī)構(gòu)人士的反應(yīng)則是“點(diǎn)評(píng)不動(dòng)了”。究竟是什么原因?qū)е铝薃股的持續(xù)下跌？《財(cái)經(jīng)》記者采訪各方觀點(diǎn)梳理如下：

海外方面，全球通脹的擔(dān)憂疊加了流動(dòng)性緊縮預(yù)期。海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致油價(jià)短期走高，加劇了市場(chǎng)對(duì)于全球通脹的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)近期的加息表態(tài)，也加強(qiáng)了全球流動(dòng)性緊縮的預(yù)期。

“大宗商品價(jià)格矛盾仍在持續(xù)。今日ICE布油再度突破130美元/桶，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2月國(guó)內(nèi)PPI同比增速8.8%，環(huán)比增速再度轉(zhuǎn)正，反映出煤油等能源品上漲帶來(lái)的價(jià)格壓力?！比A泰柏瑞基金分析，CPI同比0.9%處于低位，但二季度豬周期見底、農(nóng)化品潛在漲價(jià)等因素可能帶動(dòng)CPI重回上行。3月起市場(chǎng)對(duì)于海外地緣事件引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊逐步淡化，但大宗商品漲價(jià)引發(fā)的滯脹擔(dān)憂難以消退，成為制約市場(chǎng)的重要因素。

“地緣沖突是能源價(jià)格加速上漲的催化劑，而不是根源?！?創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認(rèn)為，即使局勢(shì)緩解，商品價(jià)格出現(xiàn)回落，也很難形成下跌趨勢(shì)，根源在于上游的資本回報(bào)率不足和雙碳背景下的資本開支不足，而短期的產(chǎn)能釋放是困難的。“就目前的觀察而言，資本開支強(qiáng)度依然偏弱，意味著能源供應(yīng)偏緊的格局持續(xù)時(shí)間將超出預(yù)期?！?/p>

此外，市場(chǎng)對(duì)于海外資金流出中國(guó)也有一定擔(dān)憂。“全球最大主權(quán)基金-挪威主權(quán)基金將李寧公司剔除投資名單，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)海外資金流出中國(guó)市場(chǎng)的擔(dān)憂。”永贏基金相關(guān)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一度出現(xiàn)流動(dòng)性被動(dòng)下降的負(fù)反饋效應(yīng)。

“從盤面看，絕對(duì)收益資金平倉(cāng)或是重要推手。”王婧表示，今年以來(lái)，股票型基金收益回撤較大，股票基金和偏股型基金中位數(shù)收益為-16%左右，或引發(fā)銀行理財(cái)或保險(xiǎn)資金贖回止損。而大量私募基金仍在止損線附近，也是引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的隱憂。

“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，官方2月PMI為50.2，景氣水平略有提升，1月信貸規(guī)模和社會(huì)融資總額都超出市場(chǎng)預(yù)期，但是結(jié)構(gòu)仍難言滿意，加劇了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的擔(dān)心。” 長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA認(rèn)為。

市場(chǎng)在等待更多信號(hào)

“短期而言，從歷史規(guī)律來(lái)看，全國(guó)‘兩會(huì)’期間A股往往偏弱，‘兩會(huì)’后則再度走強(qiáng)。”中信保誠(chéng)基金表示，除了短期可能超跌反彈，一季報(bào)行情也值得關(guān)注。但中期維度，仍存在諸多不利因素，如全球通脹預(yù)期升溫、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致外資流出、盈利增速下行、對(duì)政策力度的擔(dān)憂等。

“當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)處在弱勢(shì)的運(yùn)行狀態(tài)，市場(chǎng)短期處于一個(gè)資金流出的減量博弈環(huán)境中，要扭轉(zhuǎn)目前的趨勢(shì)需要更多耐心和時(shí)間，也需要更多的基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證和確認(rèn)?！奔螌?shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬說(shuō)。

姚志鵬認(rèn)為，地緣沖突爆發(fā)后，全球通脹風(fēng)險(xiǎn)概率在上升，從能源價(jià)格開始傳導(dǎo)的成本推升型通脹可能會(huì)持續(xù)存在一段時(shí)間，企業(yè)利潤(rùn)從上游向中下游傳導(dǎo)的趨勢(shì)暫時(shí)受到一定壓力。但是“兩會(huì)”相關(guān)政策的推出，一方面重塑了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，另一方面隨著具體措施的逐步落地，也將能夠穩(wěn)定住市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“最近疫情的擴(kuò)散，和最新房地產(chǎn)銷售的大幅下滑，令市場(chǎng)擔(dān)憂始終無(wú)法得到緩解。但從歷史上看，中央設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)都能夠完成，甚至超額完成，我們對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力要抱有耐心和信心?！蓖蹑赫f(shuō)，中國(guó)股市估值不高，經(jīng)過(guò)下跌，上證50指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對(duì)位置已經(jīng)來(lái)到2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2018年貿(mào)易戰(zhàn)、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強(qiáng)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)性危機(jī)解除后，市場(chǎng)回暖是大概率事件。

“基金重倉(cāng)股是本輪調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，相關(guān)殺跌動(dòng)能是否已經(jīng)釋放完畢，也有待時(shí)間給出驗(yàn)證。但不可否認(rèn)，當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)是非常有投資價(jià)值的底部區(qū)域，很多板塊個(gè)股都已經(jīng)跌出黃金坑，對(duì)于長(zhǎng)線資金來(lái)說(shuō)是不可多得的布局機(jī)會(huì)。”泰信基金基金經(jīng)理黃潛軼接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪表示。

“從政府工作報(bào)告中我們可以看到2020年下半年和2021年全年財(cái)政收入是好于預(yù)算的，財(cái)政口袋有所積累，能夠?yàn)榻衲曦?cái)政發(fā)力提供支持；綜合來(lái)看，2022年財(cái)政預(yù)算的發(fā)力較為確定，但是短期還需繼續(xù)跟蹤社融信貸等相關(guān)變化，來(lái)對(duì)寬信用進(jìn)行數(shù)據(jù)驗(yàn)證?！敝朽]基金表示。

“我們對(duì)于今年的市場(chǎng)仍然抱有較大信心，希望各位投資者不要因?yàn)槎唐谇榫w化的波動(dòng)失去信心，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)資金做合理配置，珍惜市場(chǎng)回調(diào)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)?！毙胚_(dá)澳銀基金稱。

華夏基金也表示，市場(chǎng)難免漲漲跌跌，長(zhǎng)期投資可以忽略短期波動(dòng)，沒(méi)有過(guò)人的擇時(shí)能力，切忌把基金當(dāng)股票來(lái)交易。同時(shí)可以分散配置，在投資布局上，不集中單一板塊或主題產(chǎn)品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，更有利于在震蕩市中降低組合波動(dòng)。

文 | 《財(cái)經(jīng)》記者 黃慧玲

編輯 | 陸玲