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鉑族金屬被納入多國(guó)戰(zhàn)略金屬,廣泛應(yīng)用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領(lǐng)域。未來(lái)受益于汽車排放政策收緊、氫能市場(chǎng)放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴(kuò)張,鉑族金屬需求預(yù)期放量。我國(guó)鉑族金屬行業(yè)起步較晚,國(guó)外龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率較高。近年來(lái)國(guó)內(nèi)鉑族金屬龍頭與國(guó)外距離不斷縮小,未來(lái)受益于國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)疊加鉑族金屬需求擴(kuò)張,行業(yè)龍頭或迎來(lái)新一輪增長(zhǎng),推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價(jià)值。

鉑族金屬戰(zhàn)略地位凸顯。鉑族金屬作為新能源、新材料行業(yè)的關(guān)鍵材料,也應(yīng)用于國(guó)防建設(shè)、高新技術(shù)等領(lǐng)域,對(duì)于國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)安全均有重要意義,被多國(guó)列為戰(zhàn)略金屬。美國(guó)的《關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》、歐洲的《歐盟關(guān)鍵礦產(chǎn)原材料》及日本的《稀有金屬保障戰(zhàn)略》等名錄中均納入鉑族金屬。同時(shí)鉑族金屬作為催化技術(shù)所必用的稀有金屬,也被聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署列入未來(lái)可持續(xù)技術(shù)應(yīng)用金屬。

國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施或助力鉑金需求高增。汽車尾氣凈化領(lǐng)域是鉑族金屬最大的消費(fèi)領(lǐng)域。據(jù)WPIC數(shù)據(jù),國(guó)六a標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來(lái)單車鉑載量提升達(dá)1克(提升約35％),2023年7月國(guó)六b階段即將落地,單車鉑族金屬需求量有望迎來(lái)進(jìn)一步提升,我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)汽車尾氣凈化領(lǐng)域鉑金需求量同比增長(zhǎng)20％至19.8噸。全球范圍內(nèi)各國(guó)汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)同樣政策性趨嚴(yán),疊加鉑鈀替換,預(yù)計(jì)2030年全球汽車行業(yè)鉑金需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)至106.7噸。

氫能有望開(kāi)啟鉑族金屬第二成長(zhǎng)曲線。作為氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的催化劑,鉑族金屬是唯一橫跨制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、用氫四大領(lǐng)域,為清潔能源高效提供解決方案的金屬。制氫:據(jù)中信證券研究部氫能組預(yù)測(cè),2030年全球綠氫需求或達(dá)6120萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)電解槽需求量841.5GW,有望帶來(lái)20噸鉑族金屬需求;用氫:全球燃料電池車滲透率不斷提高,我們預(yù)計(jì)2025/2030/2050年全球燃料電動(dòng)車有望帶來(lái)1.60/3.97/25.56噸鉑金需求。國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021-2035年)》,未來(lái)氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展廣闊,有望打開(kāi)鉑族金屬遠(yuǎn)期需求空間。

中國(guó)玻纖及石化行業(yè)或助推鉑族金屬需求持續(xù)增長(zhǎng)?！笆奈濉耙?guī)劃前期,玻璃纖維行業(yè)仍處于產(chǎn)能快速擴(kuò)張時(shí)期,2017-2022年我國(guó)玻纖產(chǎn)量從408萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)至687萬(wàn)噸/年,年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.54％。根據(jù)莊信萬(wàn)豐數(shù)據(jù),2017-2021年中國(guó)玻璃行業(yè)鉑金需求由3.5噸/年增長(zhǎng)至23.2噸/年。根據(jù)各公司公告,2023年我國(guó)擬投放的玻纖產(chǎn)能約90萬(wàn)噸,對(duì)于鉑族金屬需求有望形成持續(xù)支撐。此外石油煉化領(lǐng)域鉑金需求依然強(qiáng)勁,疊加精細(xì)化工需求的提升預(yù)期,我們預(yù)計(jì)2030年中國(guó)石化行業(yè)鉑金需求或提升至15噸。

供需拐點(diǎn)有望到來(lái),鉑金價(jià)格或開(kāi)啟長(zhǎng)牛。我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年全球鉑金需求或達(dá)232.1/236.4/239.4噸。2023年鉑金主要供應(yīng)國(guó)南非面臨電力短缺,同時(shí)俄羅斯面臨因制裁導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題,全球鉑金供應(yīng)增長(zhǎng)受限。據(jù)WPIC預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),2023/2024/2025年全球鉑金供應(yīng)量預(yù)計(jì)為210.6/234.2/232.9噸,對(duì)應(yīng)供需缺口21.5/2.2/6.5噸。供需偏緊格局有望長(zhǎng)期持續(xù),鉑金價(jià)格或得到有力支撐。

風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期,氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,玻纖行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,石油化工行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,首飾消費(fèi)不及預(yù)期。

投資策略:鉑族金屬被納入多國(guó)戰(zhàn)略金屬,廣泛應(yīng)用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領(lǐng)域。未來(lái)受益于汽車排放政策收緊、氫能市場(chǎng)放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴(kuò)張,鉑族金屬需求預(yù)期放量。我國(guó)鉑族金屬行業(yè)起步較晚,國(guó)外龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率較高。近年來(lái)國(guó)內(nèi)鉑族金屬龍頭與國(guó)外距離不斷縮小,未來(lái)受益于國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)疊加鉑族金屬需求擴(kuò)張,行業(yè)龍頭或迎來(lái)新一輪增長(zhǎng),推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價(jià)值。催化劑領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代性需求增強(qiáng),國(guó)內(nèi)龍頭迎來(lái)新機(jī)遇,重點(diǎn)推薦:貴研鉑業(yè),建議關(guān)注:浩通科技、凱立新材。