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鉑族金屬被納入多國戰(zhàn)略金屬,廣泛應(yīng)用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領(lǐng)域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴(kuò)張,鉑族金屬需求預(yù)期放量。我國鉑族金屬行業(yè)起步較晚,國外龍頭企業(yè)市場占有率較高。近年來國內(nèi)鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小,未來受益于國產(chǎn)化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴(kuò)張,行業(yè)龍頭或迎來新一輪增長,推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價值。

鉑族金屬戰(zhàn)略地位凸顯。鉑族金屬作為新能源、新材料行業(yè)的關(guān)鍵材料,也應(yīng)用于國防建設(shè)、高新技術(shù)等領(lǐng)域,對于國家安全和經(jīng)濟(jì)安全均有重要意義,被多國列為戰(zhàn)略金屬。美國的《關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略》、歐洲的《歐盟關(guān)鍵礦產(chǎn)原材料》及日本的《稀有金屬保障戰(zhàn)略》等名錄中均納入鉑族金屬。同時鉑族金屬作為催化技術(shù)所必用的稀有金屬,也被聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署列入未來可持續(xù)技術(shù)應(yīng)用金屬。

國六b標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施或助力鉑金需求高增。汽車尾氣凈化領(lǐng)域是鉑族金屬最大的消費(fèi)領(lǐng)域。據(jù)WPIC數(shù)據(jù),國六a標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來單車鉑載量提升達(dá)1克(提升約35％),2023年7月國六b階段即將落地,單車鉑族金屬需求量有望迎來進(jìn)一步提升,我們預(yù)計2023年國內(nèi)汽車尾氣凈化領(lǐng)域鉑金需求量同比增長20％至19.8噸。全球范圍內(nèi)各國汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)同樣政策性趨嚴(yán),疊加鉑鈀替換,預(yù)計2030年全球汽車行業(yè)鉑金需求或?qū)⒃鲩L至106.7噸。

氫能有望開啟鉑族金屬第二成長曲線。作為氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的催化劑,鉑族金屬是唯一橫跨制氫、儲氫、運(yùn)氫、用氫四大領(lǐng)域,為清潔能源高效提供解決方案的金屬。制氫:據(jù)中信證券研究部氫能組預(yù)測,2030年全球綠氫需求或達(dá)6120萬噸,對應(yīng)電解槽需求量841.5GW,有望帶來20噸鉑族金屬需求;用氫:全球燃料電池車滲透率不斷提高,我們預(yù)計2025/2030/2050年全球燃料電動車有望帶來1.60/3.97/25.56噸鉑金需求。國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》,未來氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展廣闊,有望打開鉑族金屬遠(yuǎn)期需求空間。

中國玻纖及石化行業(yè)或助推鉑族金屬需求持續(xù)增長?！笆奈濉耙?guī)劃前期,玻璃纖維行業(yè)仍處于產(chǎn)能快速擴(kuò)張時期,2017-2022年我國玻纖產(chǎn)量從408萬噸/年增長至687萬噸/年,年復(fù)合增長率為8.54％。根據(jù)莊信萬豐數(shù)據(jù),2017-2021年中國玻璃行業(yè)鉑金需求由3.5噸/年增長至23.2噸/年。根據(jù)各公司公告,2023年我國擬投放的玻纖產(chǎn)能約90萬噸,對于鉑族金屬需求有望形成持續(xù)支撐。此外石油煉化領(lǐng)域鉑金需求依然強(qiáng)勁,疊加精細(xì)化工需求的提升預(yù)期,我們預(yù)計2030年中國石化行業(yè)鉑金需求或提升至15噸。

供需拐點(diǎn)有望到來,鉑金價格或開啟長牛。我們預(yù)計2023/2024/2025年全球鉑金需求或達(dá)232.1/236.4/239.4噸。2023年鉑金主要供應(yīng)國南非面臨電力短缺,同時俄羅斯面臨因制裁導(dǎo)致的運(yùn)營問題,全球鉑金供應(yīng)增長受限。據(jù)WPIC預(yù)測數(shù)據(jù),2023/2024/2025年全球鉑金供應(yīng)量預(yù)計為210.6/234.2/232.9噸,對應(yīng)供需缺口21.5/2.2/6.5噸。供需偏緊格局有望長期持續(xù),鉑金價格或得到有力支撐。

風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動,汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期,氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,玻纖行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,石油化工行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期,首飾消費(fèi)不及預(yù)期。

投資策略:鉑族金屬被納入多國戰(zhàn)略金屬,廣泛應(yīng)用于汽車催化劑、氫能、工業(yè)催化、醫(yī)療等領(lǐng)域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產(chǎn)能擴(kuò)張,鉑族金屬需求預(yù)期放量。我國鉑族金屬行業(yè)起步較晚,國外龍頭企業(yè)市場占有率較高。近年來國內(nèi)鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小,未來受益于國產(chǎn)化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴(kuò)張,行業(yè)龍頭或迎來新一輪增長,推薦鉑族金屬行業(yè)戰(zhàn)略配置價值。催化劑領(lǐng)域國產(chǎn)替代性需求增強(qiáng),國內(nèi)龍頭迎來新機(jī)遇,重點(diǎn)推薦:貴研鉑業(yè),建議關(guān)注:浩通科技、凱立新材。