近日，“AI老玩家”科大訊飛發(fā)布了2022年年報。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入188.20億元，同比增加2.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.61億元，同比減少63.94%。

這已經(jīng)是從2022年一季度以來，科大訊飛連續(xù)4個報告期出現(xiàn)的增收不增利的情況。但這還不是最壞的情況，今年一季度公司歸母凈利潤和扣非凈利潤均由盈轉(zhuǎn)虧，分別為-0.58億和-3.38億。

【資料圖】

一季度營收下滑近兩成、由盈轉(zhuǎn)虧，這也讓科大訊飛再次陷入爭議：那這個人工智能頭部玩家到底怎么了？2025年千億營收目標(biāo)怎么實現(xiàn)，科大訊飛是不是 AI “畫餅俠”？

一攬子“AI”業(yè)務(wù)

我們先來了解一下科大訊飛：

科大訊飛，是一家智能語音和人工智能上市企業(yè)。自成立以來一直從事智能語音、自然語言理解、計算機(jī)視覺等核心技術(shù)研究，積極推動人工智能產(chǎn)品和行業(yè)應(yīng)用落地，致力于讓機(jī)器“能聽會說，能理解會思考”。

近些年，科大訊飛憑借著在語音技術(shù)方面的成果，將業(yè)務(wù)延伸向了不少領(lǐng)域。TO B 端，科大訊飛不斷在智能教育、智慧城市、智慧司法、智能服務(wù)、智能汽車、智慧醫(yī)療、運(yùn)營商等多領(lǐng)域發(fā)力；TO C端，科大訊飛則以辦公應(yīng)用為基礎(chǔ)，包含翻譯機(jī)、錄音筆、轉(zhuǎn)寫機(jī)等產(chǎn)品和服務(wù)，來滿足消費(fèi)者需求。

圖 1 . 科大訊飛關(guān)鍵賽道產(chǎn)品和客戶全景示意圖

資料來源：公司公告，首創(chuàng)證券

雖然相比于競品品牌，科大訊飛在 AI 領(lǐng)域有著相對豐厚的技術(shù)沉淀，但在具體的應(yīng)用場景中，科大訊飛卻并沒有顯著優(yōu)勢，目前能拿的出手的也就只有智慧教育和教育相關(guān)的消費(fèi)產(chǎn)品了。

據(jù)2022年財報顯示，該公司教育產(chǎn)品和服務(wù)實現(xiàn)營收61.61億元，占總營收的比例為32.74%，是科大訊飛營收的主力。

其他業(yè)務(wù)來看，2022年開放平臺、信息工程以及運(yùn)營商業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收27.81億元、26.47億元和20.97億元，分別貢獻(xiàn)14.78%、14.07%和11.14%的營收；另外的智慧汽車、智慧醫(yī)療、智慧金融等業(yè)務(wù)營收占比均不足10%。

主營業(yè)務(wù)增長乏力

談及一季度虧損，科大訊飛稱是由于2022年12月份和今年1月份特殊的社會經(jīng)濟(jì)客觀環(huán)境，當(dāng)期無法推進(jìn)項目進(jìn)程和合同簽署等工作。此說法也并非空穴來風(fēng)，但更重要是AI錢不好掙。

作為業(yè)績貢獻(xiàn)的主要業(yè)務(wù)，教育產(chǎn)品和服務(wù)也是科大訊飛毛利率最高的一塊業(yè)務(wù)，常年保持在50%以上。但近年來，科大訊飛教育業(yè)務(wù)的高毛利光環(huán)正在逐步褪去。

財報顯示，2019年-2022年，公司教育產(chǎn)品和服務(wù)的毛利率分別為54.34%、54.25%、51.66%和49.39%，同比分別下降3.74%、0.09%、2.59%、4.59%。

一方面，近年來硬件在公司教育產(chǎn)品中占比提升，相比原來純軟件的應(yīng)用和云平臺模式，導(dǎo)致教育業(yè)務(wù)整體毛利率在持續(xù)下滑；再加上國家對互聯(lián)網(wǎng)流量的加大監(jiān)管，開放平臺中廣告業(yè)務(wù)的毛利率有所下降。

另一方面，從市場競爭層面來看，科大訊飛最重要的教育產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域，正面臨一些壓力。隨著教育 2.0 時代的到來，學(xué)校開始更多利用軟件服務(wù)來提高管理、教學(xué)等環(huán)節(jié)的效率，軟件服務(wù)商發(fā)展迅速。

在雙減政策落地后，智慧教育需求更加多元化，單一硬件產(chǎn)品或軟件服務(wù)難以滿足多場景需求，阿里等平臺型大廠商脫穎而出。

在教育這個主營業(yè)務(wù)增長乏力之際，科大訊飛另一具有前景的領(lǐng)域是智慧汽車。在汽車語音交互領(lǐng)域，科大訊飛占據(jù)國內(nèi)60%以上的市場份額，還是戰(zhàn)勝國際頭部智能語音企業(yè)Nuancede。但目前這項業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)營收相對較小，還不足5%。

在智慧醫(yī)療和智慧城市領(lǐng)域，二者都是大客單價的采購模式商單，這塊預(yù)計能穩(wěn)定但不能爆發(fā)式增長。科大訊飛千億營收目標(biāo)下的各項業(yè)務(wù)，都面臨不小得競爭與增長壓力。

歸根到底，科大訊飛的AI錢不好掙。主營業(yè)務(wù)尚未建立護(hù)城河的同時，隨著BAT玩家的加入，近年來人工智能的賽道競爭正變得日益激烈。

在這種大背景下，隨著中國互聯(lián)網(wǎng)圈頭部玩家紛紛開始加碼個類似的技術(shù)，即便科大訊飛是先行者，相較于其他企業(yè)有一定的領(lǐng)跑優(yōu)勢，也會隨著時間慢慢被稀釋掉。

依賴政府補(bǔ)貼存不確定性

目前，科大訊飛最受投資者詬病的一個問題：近幾年來一直在靠著政府補(bǔ)貼“度日”。

從上市以來，科大訊飛幾乎每一年的非經(jīng)常性損益都有一欄政府補(bǔ)助。以2021年為例，科大訊飛歸母凈利15.56億元，政府補(bǔ)貼達(dá)4.38億元。

這部分非經(jīng)常性損益對科大訊飛意義非凡，但斷供的風(fēng)險始終存在。就像新能源汽車一樣，總會有“斷奶”的時候。

而且，科大訊飛的研發(fā)投入常年居高不下。財報顯示，2019年到2022年四年間，該公司投入研發(fā)費(fèi)用累計高達(dá)97.92億元，且占營收的比例常年保持在15%以上。

高投入是人工智能企業(yè)的通病。對于以TO B方向為主的企業(yè)，時間長才能看出成效，而科大訊飛發(fā)力的領(lǐng)域又比較多，這不可避免會帶來經(jīng)營壓力。

此外，科大訊飛還正面臨客戶回款問題。截至2022年末，科大訊飛的應(yīng)收賬款高達(dá)98.7億元，創(chuàng)下歷史新高，占總資產(chǎn)比例超三成。而2022年初，該公司的應(yīng)收賬款僅為74.9億元，占總資產(chǎn)比例為23.84%。

總的來說，科大訊飛一季度營收下滑近兩成、由盈轉(zhuǎn)虧最主要的原因還是其教育業(yè)務(wù)增速放緩。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)圈頭部玩家紛紛開始加碼個類似的技術(shù)，其在AI領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢也會隨著時間慢慢被稀釋掉，2025年的千億營收目標(biāo)或難實現(xiàn)。