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華西證券股份有限公司戚舒揚(yáng),金兵近期對(duì)華設(shè)集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《數(shù)智化落地開(kāi)花，“AI+設(shè)計(jì)”揚(yáng)帆遠(yuǎn)航》，本報(bào)告對(duì)華設(shè)集團(tuán)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為9.86元。

華設(shè)集團(tuán)(603018)　　交通設(shè)計(jì)頭部企業(yè)，高效統(tǒng)籌快速發(fā)展。公司前身為江蘇省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院，國(guó)內(nèi)少數(shù)具備“公、鐵、水、空”綜合設(shè)計(jì)能力的工程設(shè)計(jì)咨詢(xún)企業(yè)，歷經(jīng)60逾年發(fā)展，目前規(guī)模位于行業(yè)頭部，ENR全球工程設(shè)計(jì)公司排名前50。公司主業(yè)夯實(shí)并積極發(fā)力數(shù)字化智慧化，呈現(xiàn)雙曲線發(fā)展模式。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.4億元，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例超七成，毛利率逐年提升；第二曲線增長(zhǎng)加快，其中數(shù)字設(shè)計(jì)、數(shù)字建造、智慧交通設(shè)計(jì)及軟件產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)38.8%，發(fā)展勢(shì)頭較猛?！　∈芤妗敖煌◤?qiáng)國(guó)”和新技術(shù)迭代，“設(shè)計(jì)+AI”或?qū)⑵凭帧８鶕?jù)2019年中央提出的交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要，到2035年我國(guó)要基本建成交通強(qiáng)國(guó)，基本形成“全國(guó)123出行交通圈”和“全球123快貨物流圈”。我們判斷未來(lái)交通領(lǐng)域的投資強(qiáng)度有望繼續(xù)保持；2023年生成式AI技術(shù)的應(yīng)用有望成為設(shè)計(jì)行業(yè)變革推動(dòng)者，目前AI已初步應(yīng)用于設(shè)計(jì)行業(yè)，能夠提高設(shè)計(jì)師工作效率，減少機(jī)械重復(fù)的工作內(nèi)容，目前設(shè)計(jì)行業(yè)少數(shù)龍頭公司已率先布局，并已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化，我們判斷其中有技術(shù)和市場(chǎng)積淀的先行者將率先受益?！　》e極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“第二曲線”增長(zhǎng)拐點(diǎn)來(lái)臨。公司第二增長(zhǎng)曲線智慧交通板塊和數(shù)字化產(chǎn)品線逐漸成熟。公司數(shù)字化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，其控股子公司江蘇狄諾尼營(yíng)收5410萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)159%，近4年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)80.97%。目前公司的數(shù)字設(shè)計(jì)軟件產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國(guó)80%甲級(jí)公路、市政設(shè)計(jì)院，其中EICAD目前已全面實(shí)現(xiàn)SaaS化，服務(wù)全國(guó)1000+家設(shè)計(jì)院，包括交通/城建行業(yè)80%的甲級(jí)設(shè)計(jì)院，完成道路方案設(shè)計(jì)總里程約4.3萬(wàn)公里。公司研發(fā)AIRoad設(shè)計(jì)系統(tǒng)，基于AIGC模型進(jìn)行訓(xùn)練，形成了交通市政設(shè)計(jì)領(lǐng)域的AI內(nèi)容生成能力，可以應(yīng)用于設(shè)計(jì)領(lǐng)域，初步能夠提升方案設(shè)計(jì)效率7～8倍，提升整體工作的綜合效率20～30%?！　∮A(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年，公司收入64.35/71.24/80.00億元，同比增速10.2%/10.7%/12.3%，歸母凈利潤(rùn)7.85/8.83/10.04億元，同比增速14.9%/12.4%/13.8%；EPS1.15/1.29/1.47元，對(duì)應(yīng)6月6日9.51元收盤(pán)價(jià)8.29/7.37/6.48xPE。首次覆蓋予以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　需求不及預(yù)期、軟件產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券王雯研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.49%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.81億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.54。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.6。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華設(shè)集團(tuán)（603018）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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