行業(yè)近況

(資料圖片僅供參考)

中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過《關(guān)于建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制促進(jìn)構(gòu)建新發(fā)展格局的意見》、《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》。我們認(rèn)為，頂層設(shè)計(jì)不斷完善綠色低碳和節(jié)能減排調(diào)控方式，更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最小成本實(shí)現(xiàn)最大收益1。

評(píng)論

我們認(rèn)為，能耗→碳排雙控，意味著不排碳的能源使用將不會(huì)被限制，清潔電力需求與價(jià)值明顯提振。政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)椤疤寂欧烹p控”，綠電有望逐步成為新型電力系統(tǒng)下的主力能源，水電、核電發(fā)揮重要支撐作用。碳市場(chǎng)基礎(chǔ)能力建設(shè)不斷完善，有望進(jìn)一步凸顯綠色低碳的環(huán)境價(jià)值地位。參考此前政策，京津滬已經(jīng)出臺(tái)碳排放新政，將碳排放單位通過市場(chǎng)化手段購買使用的綠電碳排放量核算為零，要求做好綠電交易相關(guān)材料的存證工作以備第三方核查與管理部門檢查。我們認(rèn)為，政策目標(biāo)調(diào)整有望促進(jìn)綠電及綠證的交易規(guī)模和價(jià)格上行。

我們認(rèn)為，火電為碳排放履約主體，不同電企壓力或?qū)⒎只?，不排除企業(yè)通過高電價(jià)轉(zhuǎn)嫁碳排放費(fèi)用壓力的可能性。我們認(rèn)為，火電的履約壓力需要關(guān)注相關(guān)部門的碳排放配額基準(zhǔn)值總量設(shè)定和分配方案細(xì)節(jié)，標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格程度與火電履約壓力掛鉤。具體來看，先進(jìn)機(jī)組可能有余額冗余，300MW等級(jí)以下的落后機(jī)組配額缺口與履約壓力更大。電企可能在供需偏緊情況下，通過高電價(jià)傳導(dǎo)排放成本。

轉(zhuǎn)型路上政策機(jī)制正在完善，服務(wù)于高比例消納新能源的新型電力系統(tǒng)。

文件明確我國生態(tài)文明建設(shè)已進(jìn)入以降碳為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向的關(guān)鍵時(shí)期，加速構(gòu)建清潔低碳、安全充裕、經(jīng)濟(jì)高效、供需協(xié)同、靈活智能的新型電力系統(tǒng)。當(dāng)前政策著力點(diǎn)轉(zhuǎn)向合理高質(zhì)量發(fā)展，聚焦解決掣肘行業(yè)發(fā)展的主要問題，加強(qiáng)電力技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，完善電力價(jià)格機(jī)制和調(diào)峰資源的合理回報(bào)，改善風(fēng)光消納問題，在新能源安全可靠替代的基礎(chǔ)上，有計(jì)劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。

估值與建議

我們堅(jiān)定看好承擔(dān)轉(zhuǎn)型重任的火電+新能源電力央企華能國際A/H、中國電力、國電電力，安全清潔價(jià)值凸顯的稀缺低估值核電龍頭中國廣核A/H、中國核電，建議關(guān)注綠電龍頭龍?jiān)措娏Γㄎ锤采w）。

風(fēng)險(xiǎn)

用電需求大幅不及預(yù)期。