行業(yè)：快遞單票價格繼續(xù)下挫5.04%，業(yè)務(wù)量維持11.66%增長

7月快遞收入增長6.03%，中西部區(qū)域領(lǐng)跑增長：7月全行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模以上快遞收入952.4億元，同比增長6.03%。其中，東、中、西部地區(qū)快遞收入占比分別為75.82%、14.00%和10.18%，同比增幅分別為3.87%、11.62%和16.09%。

【資料圖】

7月快遞業(yè)務(wù)量維持11.66%增長，國際及港澳臺業(yè)務(wù)量同比高增49.30%：7月，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)完成量107.7億件，同比增長11.66%。其中，同城、異地及國際業(yè)務(wù)同比增長分別為-6.89%、13.59%和49.30%。分區(qū)域來看，西部地區(qū)以同比增長24.41%領(lǐng)跑，中部區(qū)域和東部區(qū)域分別增長14.28%和9.92%

7月單票價格繼續(xù)下挫5.04%，創(chuàng)歷史新低：行業(yè)平均單票價格8.84元，同比增長為-5.04%。其中東部、中部和西部地區(qū)單票價格同比分別下降5.51%，2.23%和6.69%，東部地區(qū)單票價格為8.89元，為歷史最低紀(jì)錄，快遞單價或已觸底。

上市快遞公司：增長速度放緩，申通營收和業(yè)務(wù)量增速保持領(lǐng)先

7月收入同比增速放緩：7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞收入分別為147.7億元（+0.07%）、34.57億元（-13.25%）、39.33億元（+2.08%）、30.98億元（+7.31%）。

7月快遞業(yè)務(wù)量同比增速差異顯現(xiàn)，申通圓通保持兩位數(shù)增長：7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為8.83、15.73、16.90和14.39億件，同比分別增長-4.13%、-0.82%、12.22%和20.42%。

價格競爭加劇，韻達(dá)相對滯后：7月，順豐、韻達(dá)、圓通和申通單票業(yè)務(wù)價格分別為16.73元、2.20元、2.33元和2.15元，同比增長為4.41%、-12.44%、-9.09%和-11.04%，環(huán)比則為+1.84%，-5.20%，-1.78%和-2.42%。

韻達(dá)環(huán)比市占率提升或為降價所致，申通同比增長明顯：7月順豐、韻達(dá)、圓通和申通業(yè)務(wù)量口徑的市占率分別為8.2%、14.6%、15.7%和13.4%。韻達(dá)環(huán)比增長0.8個百分點，或為降價所致。申通則環(huán)比持平，同比提升1.0個百分點。

華金交運快遞觀點：

市場持續(xù)悲觀帶來左側(cè)機會：2023年1-7月，快遞行業(yè)累計業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量分別同比增長10.46%和15.51%，各快遞上市公司23Q1歸母凈利潤均錄得正增長。但從2023年1月以來，快遞股是交運中下跌幅度最大板塊，截至8月22日，快遞（中信）指數(shù)下跌23.74%。股價與業(yè)績趨勢背離或帶來左側(cè)機會。

三層因素被市場低估：我們判斷快遞行業(yè)的增長潛力、國際快遞的第二曲線帶來的藍(lán)海市場以及行業(yè)階段性價格高烈度競爭后政府干預(yù)的可能性被市場低估。

風(fēng)險提示：旺季電商消費增長低于預(yù)期；階段性價格競爭較為激烈

（來源：華金證券）