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中國銀河08月11日發(fā)布研報稱：給予機械設備行業(yè)推薦(維持)評級。

2022年6月以來鈣鈦礦電池指數(shù)跑贏滬深300，復盤2022年6月至2023年鈣鈦礦行情大致經(jīng)歷4個階段：階段一(2022年6月至8月)鈣鈦礦電池指數(shù)漲超60%，標志性事件如纖納光電全球首批組件出貨、寧德時代搭建中試線等；階段二(2022年8月下旬至12月)鈣鈦礦指數(shù)跟隨光伏設備板塊回調(diào)，主要事件包括極電光能150MW產(chǎn)線投產(chǎn)等；階段三(2022年末至2023年2月中旬)鈣鈦礦電池指數(shù)跑贏光伏設備13個百分點，主要事件包括纖納光電組件通過全球首個IEC穩(wěn)定性全體系認證等；階段四(2023年2月中旬至今)受個別企業(yè)概念炒作等影響，鈣鈦礦指數(shù)持續(xù)下探，目前與2023年初持平，標志事件包括極電光能全球首條GW級產(chǎn)線開工等。

效率端，商用尺寸鈣鈦礦組件全面積效率首次突破17%(極電光能2023年6月實現(xiàn)0.72m：大面積組件效率17.18%)，相比CPIA預測的2023年效率達到16.5%,量產(chǎn)組件效率提升進度超預期；同時，這標志同等售價和壽命前提下，鈣鈦礦光伏LCOE已逼近主流晶硅組件區(qū)間。產(chǎn)業(yè)化效率相比理論極限效率(超30%)尚有較大提升空間。疊層效率進展快，2023年6月，隆基綠能晶硅鈣鈦礦疊層效率達33.5%，寶馨科技鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池效率達30.91%。

產(chǎn)能端，極電光能GW級產(chǎn)線已開工，預計2024年底搭建完成，標志行業(yè)真正從0到1走向GW級時代，2025年末、2030年末產(chǎn)能預計分別達到25.8GW、177GW，2023-2030復合增速88%：伴隨著極電光能等頭部企業(yè)2023H2完成GW級產(chǎn)線設備招標與簽單，預計1-2年內(nèi)將有多條GW級產(chǎn)線建成。單GW產(chǎn)能設備價值量保守按5億元測算(2022年9月的3-4億調(diào)高至5億元)，則2023-2030年設備需求空間約885億元。

鈣鈦礦電池及設備玩家持續(xù)擴容，央企在華能、三峽等基礎上新增中核集團：2022年至今，多家企業(yè)進軍鈣鈦礦領域或融資用于研發(fā)及新建產(chǎn)線，包括曜能科技、光晶能源、仁爍光能、眾能光電等，我們梳理具備產(chǎn)線規(guī)劃的企業(yè)已超18家(不完全統(tǒng)計)；設備企業(yè)中新增奧來德、合肥欣奕華、微導納米、科恒股份、利元亨、華工科技等布局鈣鈦礦領域。6月28日，中國核電審議通過鈣鈦礦商業(yè)級中試線立項議案，進軍鈣鈦礦領域。23年5月以來，國際產(chǎn)業(yè)化進展提速，第一光伏、豐田汽車等紛紛布局。

投資建議：重點推薦已有訂單的鈣鈦礦設備企業(yè)：包括價值量大的PVD/RPD設備廠商(佳偉創(chuàng)、、山輕機機等)、定定性需求且主主流電池環(huán)節(jié)滲透率提升的激光設備廠商(大族激光、邁為股份、帝爾激光、杰普特、德龍激光等)、蒸鍍設備廠商(山輕機機，公公司成成與頭部鈣鈦礦企業(yè)鑫綁定較深、奧來德)、涂布模頭企業(yè)曼恩斯特；建議關注上游原材料：TCO玻璃-金晶科技、耀皮玻璃；靶材-隆華科技。

風險提示：電池技術進展不及預期；擴產(chǎn)節(jié)奏低于預期。