之前從3月底，多次在說(shuō)港股醞釀?shì)^大的歷史性機(jī)會(huì)。借著中概股回歸熱潮，6月11日網(wǎng)易二次上市、6月18日還與京東登錄港股等，周末再梳理了一下港股的投資機(jī)會(huì)。

由于咱們都知道的一些原因啊，香港在過(guò)去半年的時(shí)間里遭遇諸多利空因素的壓制，港股遭遇了史上第3次“破凈”。

但隨著利空因素的逐漸落地，滯漲的港股開(kāi)始從全球貨幣寬松環(huán)境中受益，便宜的估值和補(bǔ)漲的需求，可能有望推動(dòng)港股迎來(lái)一波較大級(jí)別的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

1、中概股回流浪潮

前有阿里巴巴二次上市打樣，近期的網(wǎng)易、京東也陸續(xù)登錄港股，玩真的。

隨著美股對(duì)中概股上市政策收緊、瑞幸事件等，預(yù)計(jì)今后將有很多新經(jīng)濟(jì)前端的公司，主要是互聯(lián)網(wǎng)科技、電商等公司，迎來(lái)一波大的回歸潮。

要么是，這些優(yōu)秀的企業(yè)開(kāi)啟中概股回歸，要么是還沒(méi)上市的優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)將直接改變上市目的地點(diǎn)，比如傳說(shuō)中的獨(dú)角獸字節(jié)跳動(dòng)等較大可能不會(huì)選擇赴美上市。肥水終于要不流外人田!

而這個(gè)潮流下，港股，將是中概股回歸或是優(yōu)秀企業(yè)首次上市的首選。預(yù)計(jì)2020年下半年，將有更多中概股回歸港股市場(chǎng)，以及更多優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)選擇直接赴港IPO。

中概股回歸的第一站，為何首選港股?

1)港股國(guó)際化程度高。上市流程與美股市場(chǎng)更為相似，熟悉的環(huán)境更好適應(yīng)，外資準(zhǔn)入、匯兌方面也靈活。

加上阿巴巴的成功回歸經(jīng)驗(yàn)，吸納中概股回歸機(jī)制相對(duì)成熟。

2)港交所2018年4月以來(lái)的上市制度改革，寬松政策鼓勵(lì)新興科創(chuàng)企業(yè)上市。

供給上，未盈利的生物科技公司，同股不同權(quán)，二次上市，通通莫問(wèn)題;需求上，互聯(lián)互通為南下資金投資擬回歸中概股打通渠道，港股也方便外資的投資。

3)估值溢價(jià)空間。雖然港股現(xiàn)在估值整體便宜，但是科技和新興消費(fèi)類(lèi)公司享有高估值溢價(jià)。

從中概股行業(yè)分布來(lái)看，TMT行業(yè)占比接近70%。這對(duì)中概股回歸非常具有吸引力，意思就是你來(lái)我這出攤兒，有機(jī)會(huì)享有更高溢價(jià)，就問(wèn)你香不香?

根據(jù)一些回流港股門(mén)檻條件，興業(yè)證券整理了后續(xù)中概股潛在回歸名單，大部分都是我們?nèi)粘＝佑|、使用產(chǎn)品的優(yōu)秀公司：

總之呢，選擇回到香港第二次上市，對(duì)于這些已在海外上市的發(fā)行人而言，相較于退市再上市或雙重主要上市等形式，是可操作性最強(qiáng)、難度最低、速度最快的首選。

2、正在“脫胎換骨”的港股，當(dāng)刮目相看

歷史上啊，港股確實(shí)一個(gè)保守的場(chǎng)子，金融、地產(chǎn)一直是港股市場(chǎng)的招牌菜。

之前對(duì)于同股不同權(quán)制度上，港交所一直采取保守態(tài)度，將中國(guó)一些“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)拒之門(mén)外，所以，大多數(shù)企業(yè)選擇赴美國(guó)上市。

截至2020年5月底，在美國(guó)上市的中概股共有248家，總市值達(dá)1.6萬(wàn)億美元， 相當(dāng)于港股市場(chǎng)總市值的35%，真是肥水外流。

痛定思痛，李小加帶領(lǐng)下2018年4月港交所推出系列上市制度的改革，才助推一波赴港上市熱潮。先是小米和美團(tuán)的上市，后有阿里巴巴的二次上市。

自上市新規(guī)實(shí)施以來(lái)，數(shù)據(jù)上看，截至 2020年4月底，84家新經(jīng)濟(jì)公司(包括醫(yī)療健康及生物科技公司)已在香港上市。

開(kāi)放的制度和姿態(tài)，讓香港市場(chǎng)正在消除傳統(tǒng)印象中“金融地產(chǎn)周期聚集地”的烙印，吸引生物科技公司以及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，簡(jiǎn)直是“新經(jīng)濟(jì)”收割機(jī)。

前有小米、美團(tuán)等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，也有百濟(jì)神州、信達(dá)等全球頂級(jí)生物科技公司，加上之前就有的騰訊、閱文、舜宇光學(xué)等，新經(jīng)濟(jì)公司在港股市場(chǎng)發(fā)揮越來(lái)越重要的角色。

這也才是我們投資港股的重點(diǎn)方向。

2019 年以來(lái)，港股市場(chǎng)的行業(yè)分布，科技、消費(fèi)占比提升，工業(yè)、金融、電信收縮。

恒生指數(shù)等也會(huì)相應(yīng)調(diào)整，如果照這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展，恒生指數(shù)不遠(yuǎn)的將來(lái)，將成為中國(guó)內(nèi)地TMT科技巨頭及生物醫(yī)藥“小巨人”的代表性指數(shù)?

3、估值依然便宜

有了中國(guó)新經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)企業(yè)團(tuán)的預(yù)期，還有一個(gè)估值貴不貴的問(wèn)題。

雖然經(jīng)過(guò)短期一波恢復(fù)，橫向看，港股依然是全球便宜資產(chǎn)：

縱向看，港股主要指數(shù)，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)等估值仍處在歷史低位。

拉長(zhǎng)看就知道估值位置，并不貴：

目前港股正遭遇了史上第3次“破凈”：

但每一次破凈都意味著一次大的機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期要相信均值回歸。

個(gè)人認(rèn)為，隨著新經(jīng)濟(jì)企業(yè)(中概股)的回巢，滯漲的港股會(huì)從全球貨幣寬松環(huán)境中受益，便宜的估值+補(bǔ)漲需求有望推動(dòng)港股迎來(lái)，一波較大級(jí)別的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，這個(gè)還是需要重視。

之前呢，我們也說(shuō)過(guò)港股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度更高，玩法更復(fù)雜，如果你連A股都賺不到錢(qián)，到港股怕是更容易虧得血本無(wú)歸。A股是和大媽們打牌，港股是和世界賭王們博弈。

加上港股開(kāi)戶(hù)需要香港銀行卡，有一定的門(mén)檻，而滬股通需要50萬(wàn)的門(mén)檻。所以，我們普通投資者，借道基金投資港股是最便捷的。

但是呢，被動(dòng)指數(shù)方面，除了這類(lèi)泛泛的寬基，最近我在研究新經(jīng)濟(jì)方向時(shí)，居然還發(fā)現(xiàn)了3只更細(xì)分的主題指數(shù)，聚焦優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、或是TMT方向：

包括港股通新經(jīng)濟(jì)、港股通精選100、中證港股TMT主題指數(shù)。

先看看最近在港股指數(shù)方向中漲幅第一的港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)(居然已經(jīng)有新經(jīng)濟(jì)方向的指數(shù)了)：

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港股上市的新經(jīng)濟(jì)，不就是當(dāng)下及未來(lái)中國(guó)最有活力的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)典型代表嗎?今年以來(lái)反彈中，港股通新經(jīng)濟(jì)大幅跑過(guò)了恒生、國(guó)企指數(shù)等寬基。

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不過(guò)，我看了看跟蹤這3個(gè)細(xì)分指數(shù)的基金產(chǎn)品規(guī)模都不大，看來(lái)也是因?yàn)榇蠹也涣私膺€有這類(lèi)指數(shù)產(chǎn)品的存在。

比如這個(gè)港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)的基金產(chǎn)品，只有嘉實(shí)一家，從規(guī)模上看呢，確實(shí)比較小;不過(guò)好在，這是一個(gè)LOF產(chǎn)品，可以場(chǎng)外申贖，不會(huì)太受制于場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性。