雖然目前OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率維持偏高水平，并且地緣政治因素仍未平息，但全球經(jīng)濟(jì)回落給原油需求前景帶來(lái)的負(fù)面影響卻削弱了利多效應(yīng)。近兩周以來(lái)，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)振蕩整理走勢(shì)。其中，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格維持在52.5—55美元/桶，而布倫特原油期貨價(jià)格維持在58—61.5美元/桶，我國(guó)原油期貨1912合約則維持在430—470元/桶區(qū)間內(nèi)。

多家機(jī)構(gòu)下調(diào)原油消費(fèi)預(yù)估

由于缺乏在基礎(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)展，科學(xué)技術(shù)提升陷入瓶頸，增量空間下降導(dǎo)致存量博弈不斷加劇。可以看到，近些年國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端日益加劇，存量經(jīng)濟(jì)博弈現(xiàn)象尤為凸顯，由此加劇了全球經(jīng)濟(jì)偏弱的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體下滑態(tài)勢(shì)明顯，美國(guó)、德國(guó)的制造業(yè)活動(dòng)都出現(xiàn)了大幅下滑。

在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，國(guó)際貨幣基金組織將2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從7月份的3.2%下調(diào)至3.0%，是自2009年全球經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最低水平。鑒于2020年國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)還會(huì)升級(jí)，對(duì)2020年全球增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)也從3.5%下調(diào)至3.4%。這是國(guó)際貨幣基金組織連續(xù)第5次下調(diào)其全球增長(zhǎng)預(yù)期，由此引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒在金融市場(chǎng)彌漫，看空原油需求前景的觀點(diǎn)增多。近日，多家能源權(quán)威機(jī)構(gòu)同步下調(diào)原油消費(fèi)預(yù)估水平。其中，國(guó)際能源署將2019年和2020年的每日需求預(yù)測(cè)下調(diào)了約10萬(wàn)桶。

庫(kù)存步入累庫(kù)階段

每年10月份，北美處于階段性原油消費(fèi)的低谷期，煉廠對(duì)原油需求減少導(dǎo)致庫(kù)存步入累庫(kù)狀態(tài)。據(jù)了解，目前美國(guó)正處在夏季汽油消費(fèi)高峰季結(jié)束，而冬季取暖油需求尚未回升的階段，多數(shù)美國(guó)煉廠轉(zhuǎn)入維護(hù)期，開(kāi)工率顯著回落，對(duì)于原油的需求減弱，商業(yè)原油庫(kù)存開(kāi)始明顯增加。EIA公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)煉廠開(kāi)工率為85.7%，而兩周前開(kāi)工率還維持在90%上方。

在需求減弱的同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)至1260萬(wàn)桶/日，較去年同期增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/日，由此導(dǎo)致近期美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存快速提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月11日當(dāng)周，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增加928.1萬(wàn)桶至4.348億桶，連續(xù)第5周增加，創(chuàng)2月份以來(lái)最長(zhǎng)的連增周期，也創(chuàng)4月份以來(lái)最大單周增幅。按照往年的經(jīng)驗(yàn)，這種累庫(kù)進(jìn)程還將持續(xù)一個(gè)月的時(shí)間才會(huì)見(jiàn)頂，不斷增加的庫(kù)存將給油價(jià)帶來(lái)較為顯著的負(fù)面壓力。

“地緣局勢(shì)+減產(chǎn)”是關(guān)鍵因素

對(duì)于今年而言，中東地緣政治因素?zé)o疑是左右短期油價(jià)變化的核心因素。雖然經(jīng)歷沙特產(chǎn)能修復(fù)后，市場(chǎng)對(duì)于此因素有些炒作疲勞，但仍會(huì)在后市行情發(fā)展中繼續(xù)扮演重要角色。目前中東地緣局勢(shì)依舊錯(cuò)綜復(fù)雜，沙特和伊朗的矛盾尚未化解，土耳其又發(fā)動(dòng)代號(hào)為“和平噴泉”的軍事行動(dòng)入侵?jǐn)⒗麃啽辈浚詧D清除在該地區(qū)活動(dòng)的庫(kù)爾德武裝。多事之秋對(duì)油價(jià)的提振作用還將持續(xù)。

與此同時(shí)，OPEC+預(yù)計(jì)9月份原油減產(chǎn)執(zhí)行率高于200%?；?020年油市供大于求的基本面共識(shí)，這將迫使OPEC在12月5日召開(kāi)全體會(huì)議上繼續(xù)考慮執(zhí)行原油減產(chǎn)協(xié)議。

整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)多空因素紛擾，中東地緣局勢(shì)和OPEC+減產(chǎn)協(xié)議將繼續(xù)成為支撐油價(jià)的重要利多因素，而全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的原油需求減弱以及季節(jié)性需求淡季影響，或壓制油價(jià)的反彈空間。在多空勢(shì)均力敵的情況下，預(yù)計(jì)油價(jià)維持振蕩整理走勢(shì)。